버려진 주식의 숨은 가치를 선별하는 5가지 기준
가치 투자자는 시장에서 외면하는 버려진 주식에 주목해야 합니다. 주식 투자 시 대 다수의 투자자들은 매출이 이미 올라 주가가 상승한 상태의 주식에 투자를 합니다. 이미 상승한 주식은 시장의 기대를 반영하여 가격이 높아진 상태입니다. 추가 상승을 기대하며 매수했지만 기업의 실적이 다음 년도, 다음 분기에 기대한 만큼 오르지 않을 경우와 차익 실현 매도를 하는 경우 등의 여러 요인으로 상승을 보장할 수 없습니다.
가치 투자에서 이미 기업의 청산 가치가 현재 주가보다 높다면, 이는 시장이 기업의 자산 가치를 제대로 반영하지 않고 저평가 되었음을 의미합니다. PBR(Price to Book Ratio, 주가순자산비율)은 주가가 기업의 순자산(청산 가치) 대비 몇 배로 거래되고 있는지를 나타내는 지표입니다.
PBR = 주가/주당 순자산(BPS)
✅ 버려진 주식에 주목해야 하는 이유
투자자들에게 외면 받는 버려진 주식의 숨은 가치에 대해 생각하고 장기 투자자라면 청산 가치와 주당 순자산이 현재가보다 높은 주식을 찾아서 투자해야 한다고 생각합니다. 하지만 반대로 버려진 주식에 주목해야 하는 이유는 무엇보다 저평가 된 주식의 투자 기회입니다. 시장의 무관심으로 1 이하의 PBR과 장부가(BPS)보다 낮은 현재가로 형성된 주식에 대한 투자를 고려할 수 있습니다.
✅ 장기 투자를 위한 버려진 주식의 선별 기준
관심을 가진 주식이 단순히 1년이 아닌 2~3년 심지어는 10년 동안 주목을 받지 못할 수 있으며, 주가 상승의 기회가 오지 않을 수 있습니다. 단순히 PBR이 낮다고 해당 주식에 투자하는 것은 은행 예금이나 채권을 보유하는 것보다 더 낮은 수익률이 나올 수 있습니다.
관심을 가진 주식에 대한 5배~10배의 턴어라운드(Turnaround)의 기대만 가지고 투자하기는 너무 막연합니다. 2배 또는 30~50% 올랐을 때의 매도 타이밍도 고민해야 합니다. 그렇다면 어떤 기준으로 투자를 고려해야 할까요? 저평가 된 주식에 대한 필수 선별 과정에 대해 알아 보겠습니다.
1. 낮은 PBR과 BPS
PBR이 1보다 낮은 주식을 선별합니다. 또한 장부가, 주당 순자산 가치인 BPS(Book-alue Per Share)가 현재가보다 높다면, 저평가 된 주식으로써 첫 번째 조건을 충족합니다.
단순히 PBR이 낮다고 해서 좋은 투자 대상이 될 수 없으므로 추가적인 사항에 대해 알아 보겠습니다.
2. PER 확인
PER 10 이하 혹은 장기 회사채금리의 역수 이하의 PER 중에 더 낮은 PER을 검토 중인 주식에 적용합니다.
역수(Reciprocal)란 어떤 숫자를 1로 나눈 값을 의미합니다.
장기 회사채금리가 5%일 경우의 역수 계산은 다음과 같습니다.
1/0.05 = 20
회사채금리는 금융 투자 관련 공식 사이트(네이버 금융, Google 금융)에서 주로 확인할 수 있습니다. 네이버금융의 경우 시장지표 카테고리에서 우측의 국내 시장금리에서 확인할 수 있으며, 한국은행 경제 통계 시스템 웹사이트 메인 우측에서 확인할 수 있습니다.
3. 주식 배당금
꾸준하게 주식 배당금을 지급해 왔으며, 앞으로도 배당금을 지급할 수 있는 상태로 판단이 되어야 합니다. 주식이 언제 오를지 모르며, 너무 긴 시간을 기다릴 수 없다면, 금리가 보장되어 투자한 금액보다 주식이 떨어지더라도 손실을 배당금으로 어느 정도 보전할 수 있습니다.
4. 꾸준한 영업이익과 ROE
5년 간 영업이익이 적자가 아닌 흑자를 기록한 주식에 주목합니다. 업종별 차이가 있겠지만 ROE는 꾸준하게 10% 이상이면 안정적인 이익을 낸 것으로 볼 수 있습니다. 15% 이상인 경우 기업이 자본을 잘 활용하여 훌륭한 경영을 하고 있다고 볼 수 있습니다.
5. 부채
기업이 너무 많은 부채를 가지고 있을 경우 기업의 재무 건전성은 물론 필요할 때 추가로 부채를 늘려 매출을 늘릴 기회가 없을 가능성이 있습니다. 때문에 부채 비율을 높은지 낮은지 고려해야 합니다.
5가지 외에 재무제표를 포함한 다른 재무 비율도 상황에 따라 적용할 수 있지만 주로 5가지 기준을 주요 기준으로 시장가보다 본질적인 가치인 내재 가치가 높은 주식에 투자해야 한다고 생각합니다.
✅ 투자하지 말아야 할 주식
언급한 5가지 항목 중 낮은 PBR, 꾸준한 영업이익과 낮은 부채 비율 등에 부합하는 주식을 찾았지만 5년 또는 심지어 10년 정도 주식이 상승한 적이 없는 경우가 있을 수 있습니다. 몇 가지 항목은 원하는 내용에 부합하며, 매력이 있는 업종임에도 불구하고 주식이 오르지 않을 경우 다음 사항을 체크해 볼 수 있습니다.
- 유상증자
- 부정적인 외부 감사
예전 한국 해운업 관련 주식을 봤는데 저 PBR과 꾸준한 영업이익과 7~10 정도의 ROE를 가진 주식을 본 적이 있습니다. 이상하게 5년 이상 주가가 상승하지 않는 것을 확인하고 재무제표를 확인했는데 10년 동안 5~7번 정도의 유상 증자가 지속적으로 진행되었던 것을 확인할 수 있었습니다. 매출이 꾸준하고 부채 비율이 적더라도 결국 주식의 가치는 올라갈 수 없는 구조를 가지고 있는 것을 확인할 수 있었습니다.
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